天治基金李文杰：曙光已現 未來可期-天天即時

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市場觀點：

波云詭譎的2022年終于結束了。我們經歷了艱難的2022年，不論是宏觀大環境的低迷，還是微觀個人體感的冰冷，資本市場也陷入了極為低沉的情緒當中。然而此時是一年的終點，同樣是未來的起點，站在當下，我們對于未來的投資機會，感到非常的樂觀。

當前看來，市場面臨的宏觀條件已經發生了如下變化：

1、 國內疫情防控政策已經出現實質性改變，大勢不可逆轉，不論未來與病毒長期并存，或是在短暫的沖擊后就此消失，此種病毒都將成為未來生活中的常態變量或作用日益微弱的微小變量，由此造成的對于正常生產生活的擾動也將逐漸褪去，生產生活逐步恢復正常，人們對于未來做出規劃時的一個重大不確定性因素逐漸退出，伴隨著時間的推移，信心有望逐步積累。

2、 疫情防控政策調整后，顯而易見的是，經濟增長將代替防疫重回政府第一任務位置。從即將召開的中央經濟工作會議開始，未來一定時期，在經濟領域會暖風頻吹。雖然基于博弈的角度，市場還在糾結或者交易經濟修復的節奏，但一旦將視角變得相對長一些，就能發現經濟修復的確定性，而這將是未來資本市場向好的基本基礎。

3、 美聯儲加息節奏大概率發生變化，普遍預計未來兩次加息節奏由單次75基點，轉為50基點或更低，美國加息周期進入后半程，對估值的壓力大幅減輕。美元指數大概率頂部，人民幣匯率大概率底部。以俄烏沖突、中美關系為代表的外部不確定性因素，在未來來看，要么對于全球經濟的影響逐漸減弱，要么成為長期的約束因素而存在，從而對市場造成進一步劇烈沖擊的可能性在減弱。

4、 經過本輪熊市后，資本市場的估值具有很大的吸引力，從而為獲取豐厚的長期投資收益奠定了基礎。

從過往的經驗來看，在一年極為慘烈的熊市后，往往會迎來若干年的較為舒適的市場環境，我們認為，現在就是起點，未來較長時期內，股票市場的投資大有可為。

關鍵詞： 資本市場 不確定性 大有可為